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  老板电器去年净利微增1.36% 机构看好高端厨电估值修复


  作为厨电行业龙头企业,老板电器2010年登陆资本市场,在过去几年公司一直凭借稳定的高速成长,被人津津乐道。然而,这一切在2018年出现了转折,老板电器2月25日晚披露的2018年度业绩快报显示,公司年度净利润首次出现个位数增幅。


  去年,老板电器实现营收74.81亿元,同比增长6.61%;实现净利14.81亿元,同比增长1.36%;基本每股收益1.56元。


  老板电器称,2018年面对地产调控导致的行业整体发展压力、原材料成本大幅上升、 行业竞争加剧等诸多不利因素,公司仍旧实现了业绩的平稳增长。更早之前,2月15日老板电器在互动平台表示,公司将继续维持高分红比例以回报投资者。


  净利首现个位数增速


  老板电器作为家电行业白马股,登陆A股市场后,业绩稳步上行,市值6年涨逾10倍。


  特别是在2010年到2016年期间,是老板电器稳定的高速成长期。统计显示,在过去的7个会计年份,老板电器最低的净利润增幅为39%,最高业绩增速达到64%。


  去年2月份,老板电器的股价也终于因为增长不及预期而止步,因2017年净利仅增两成、远逊于往年40%以上的增速,老板电器连续两日跌停。之后公司股价连续下跌,直至去年10月创下近3年内新低18.62元,相比去年2月份创下的历史新高跌幅逾60%。


  财报显示,2018年老板电器的增速进一步放缓。去年10月老板电器发布2018年三季报,预计2018年全年净利润变动幅度为0%到10%。市场判断,老板电器从快速增长到发展遇阻,最主要的还是厨电行业与房地产市场密不可分。房地产现房的增长转负,直接影响了厨电市场的需求。


  随着业绩快报披露,老板电器去年净利润为14.81亿元,同比增长1.36%,这也是上市以来,老板电器年度净利增幅首次出现个位数。


  但利空出尽之后,触底反弹也随之而至。从去年10月17日创下当时新低后,截至今年2月25日收盘,老板电器区间涨幅达36.17%。


  事实上,机构已经看好老板电器作为厨电龙头的估值修复。


  华创证券指出,老板电器在油烟机行业中高端市场领先地位稳固,以销售额及销量为基准,与方太合计市占率分别约为50%、40%。在产品定位方面,老板品牌高端化趋势明显,线下产品均价仍有提升空间,2019年在行业景气度相对较低的环境下将以稳价为主。公司近期亦在组织架构上有所调整,统一设立了市场部门,未来机制将会更加灵活,品牌推广将一体化推进。


  同时,由于受地产因素影响,市场短期对老板电器业绩预期较为负面,公司估值也降到历史低点。但老板电器作为定位高端的厨电行业龙头,拥有优于行业的基本面。西部证券认为在较为悲观的市场情绪下公司的估值较其真实价值存在一定偏差,具有较大吸引力。


  华帝净利保持增长


  与此同时,另一厨电龙头华帝股份在2月25日午间发布2018年度业绩快报,去年实现营业收入61.46亿元,同比增长 7.25%;实现净利润6.89亿元,同比增长35.28%。


  对于业绩表现,华帝股份表示,公司营业利润、利润总额、净利润及基本每股收益同比增幅均超30%,主要是因为公司产品高端化,管理精细化,降本增效,毛利率持续提升, 收入稳步增长,从而实现利润增长。


  虽然老板电器、华帝股份的营收差距缩小,但净利润仍有较大差距。长江证券分析认为,华帝股份整体盈利能力与行业高端龙头仍有较大差距,同时叠加毛利率改善以及合理费用投入,公司利润率仍将稳步提升。


  事实上,家电板块的低估值已经被外资青睐。年初以来,随着外资持续买入,家电板块估值有所修复。申万家电板块年初至今累计涨幅已达27.59%,但白电、厨电龙头估值仍然偏低。


  中信证券认为,从成长性、盈利能力、业绩平稳性等核心因素看,国内家电龙头相比海外企业更胜一筹,合理估值应当更高。随着外资对A股家电定价权的提升,板块估值有望进一步修复。



 
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